就在去年7月，万达才把这座广场卖给新华保险旗下的坤华和坤元，短短一年半，又原路买回，这不禁让人好奇，王健林在盘算着什么？
要理解这次回购的意义，需要回顾万达这些年的艰难历程，曾经辉煌的万达集团，在2017年遭遇严峻挑战。
当时国内地产行业严控背景下，正在全球快速扩张的万达突遭“股债双杀”，被证监会排查授信风险。
为缓解流动性危机，王健林不得不接连抛售旗下资产。
这一卖就停不下来，2023年，万达出让了万达电影控制权；2024年出售超过25座万达广场以及美国传奇影业股权等境外资产；2025年4月，万达以24.9亿元将万达酒店管理公司100%股权卖给同程旅行。
资产出售清单越来越长，据统计，2023年至2024年间，万达已陆续出售超30座万达广场，而2025年以来又有7座万达广场被零散出售。
今年5月，万达进行了一次标志性的大规模交易，一次性打包出售了48座万达广场，交易估值约达500亿元。
大幅资产处置背后是万达沉重的债务压力，截至2024年9月底，万达商管一年内到期的非流动负债约400.84亿元，短期借款38.89亿元，长期借款1064.6亿元，流动负债合计高达914.2亿元。
王健林也因此遭遇个人困境，2025年9月，甘肃省兰州市中级人民法院对大连万达集团股份有限公司及其法定代表人王健林发出限制消费令。
这位曾经的中国首富，一度不能乘坐飞机、高铁一等座，不得在星级以上酒店消费。
为什么是烟台芝罘万达广场？
在出售了大量资产后，万达首次回购却选择了烟台芝罘万达广场，这绝非偶然。
芝罘万达广场于2014年开业，是万达旗下的第103座万达广场，位于烟台芝罘区毓璜顶商圈核心位置。
周边办公楼、住宅、医院密集布局，使其成为年轻人消费娱乐的首选之地，也是当地现金流最稳定的商业项目之一。
这座广场的金街商铺出租率常年接近100%，部分品牌租期超过10年且从未更换。一套建面73平方米的商铺年租金达12万元，年化收益率超过5%。
与行业内40%的老旧物业空置率超过15%的现状相比，芝罘广场的抗风险能力显得尤为突出，它一年能给万达带来过亿元的租金收入，堪称是一只能“下金蛋的鸡”。
万达此次回购，相当于重新夺回了稳定的现金流来源，在当前商业地产普遍面临挑战的环境下，这种能够提供稳定现金流的优质资产显得尤为珍贵。
对比二线城市存量商办去化周期长达36个月的现状，芝罘广场的表现确实堪称稀缺资产。
回购背后的战略考量
这次回购行动背后，是万达深刻的战略调整，许多人担心万达是否会因此放弃轻资产转型，但事实并非如此。
截至2024年，万达商管管理的513座广场中，轻资产项目占比已超过70%，此次回购更像是对战略的优化——保留少数优质核心资产的所有权，同时继续输出品牌与管理能力。
万达不再“一刀切”出售资产，而是进入 “精选自持+广泛轻管”的混合模式。
这一变化反映了万达从“粗放式出售”转向了“精细化运营”，低效资产继续剥离，优质资产则可能被重新纳入体系。
这种策略使万达能够在保持规模扩张的同时，控制风险并提升资产质量。
与新华保险的这次交易，也揭示了万达与险资合作的新模式，新华保险通过坤华基金在2024年7月接盘，2025年12月退出，完整走完“投资—持有—退出”的周期。
对新华保险来说，持有这一年多，租金分红拿了，加上资产本身的增值，总的投资回报率接近10%，这笔投资已经圆满完成任务。
对万达而言，成功赎回一次，就等于向市场上所有潜在的接盘方证明了自己的回购能力，这能大大降低它未来继续出售其他项目时的难度。
万达未来的出路，很可能在于把这些能赚钱的物业打包成金融产品去市场上融资。
而手里必须握着像烟台芝罘广场这样产权清晰、现金流稳定的“硬货”，讲故事才有人信，估值才能上去。
万达的未来走向已然清晰，到2025年，万达计划运营管理1000个“万达广场”，其中大多数为品牌输出项目，不是自持。
放眼未来，这种赎回以后可能还会有，但只会集中在那些能稳定贡献高回报、位于核心商圈的“头部广场”，至于那些不那么赚钱的，该卖还得卖。
王健林的这盘棋，看似步步后退，实则暗藏锋芒，万达的轻资产转型，本质上是一次对商业地产底层逻辑的重构。
当行业普遍陷入“高负债-慢周转”的泥潭时，万达通过输出品牌与管理，将固定资产的沉重包袱转化为服务收益的活水。
这种模式的优势在疫情期已现端倪：2020年，万达广场出租率逆势达99.4%，正是因为其免租扶持政策与精细化运营增强了抗风险能力。
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